天樞觀察：從全產業鏈走向EPC主導的鵬鷂環保還需觀察
來源：云南天樞玉衡
發布時間：2020-05-22
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鵬鷂環保（300664）是一家專注于環保水處理領域的水務企業，公司成立于1984年，目前主要從事水務投資及運營、工程承包、供水及環保設備銷售等業務，在環保水處理行業形成了一條較為完整的產業鏈。盡管水務板塊穩健運營，但鵬鷂環保仍不斷開拓業務領域，開始進入有機固廢處置與資源化利用業務：依托日本引進的YM菌超高溫發酵技術，開始涉足廚余垃圾、污泥、農業廢棄物等濕垃圾處理領域；利用垃圾衍生燃料(RDF)技術，實現干垃圾高效處理和處理產出物的資源化利用。
鵬鷂環保的業務目前主要以BOT、BT、TOT和委托運營等模式開展，這些模式均屬于政府和社會資本合作(PPP)模式。盈利則通過為客戶提供產品與服務獲取對應利潤。公司日前發布的2019年度業績預告顯示，預計2019年歸母凈利潤為2.90億元至3.05億元，同比增長72.37%至81.29%。主要原因為新成立及并購企業擴大了報表合并范圍、工程承包業務中改擴建項目增多等。
除了業績的攀升外，鵬鷂環保于2019年12月31日公布了2019年股票期權與限制性股票激勵計劃（草案），擬向22名激勵對象授予812萬份股票期權，行權價格為12.84元/股，擬向69名激勵對象授予1099萬股限制性股票，授予價格為6.42元/股，旨在建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起。
鵬鷂環保水務板塊運營穩健，投資及運營業務以供水和污水處理業務為主，改良日本引進YM菌超高溫發酵技術，進軍有機固廢處理處置，形成全產業鏈水處理環保企業，然而鵬鷂環保作為民營資本控制的企業，各版塊規模均不大，且近年來業務中EPC工程承包占據半壁江山，導致公司毛利率下降和應收賬款增加。
目前，鵬鷂環保已經把增長點壓在工程承包上面，這樣做利弊得失均有。未來，鵬鷂環保究竟哪一塊業務能夠形成持續和穩定的增長點還需觀察。
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